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陈易

投资就像烹饪,食材、调料、火候、技巧缺一不可,方可成就舌尖上的美味

 
 
 

日志

 
 

手把手教你读财报(资产负债表)  

2017-07-03 15:54:18|  分类: 学习提高 |  标签: |举报 |字号 订阅

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这是一本很有技术含量的书,属于打怪升级的关键一步。如果你一遍听不懂,太正常了。有财务知识的老股民,恐怕都得听个3遍以上。所以慢慢听,仔细品味。顺便打开一张财报对照着看。如果完全听不懂也不感兴趣,那么您可以休息10天。回来我们继续新的学习。

各位书友大家好,欢迎来到齐俊杰的财经读书圈,很多朋友给老齐发来私信,说能不能介绍一下,如何读财务报告,那么好,我们今天就来系统的学习一下, 打开股票F10以后,面对大量的财务数据,你究竟该看什么?如何从财报读懂背后的企业。其实很多人是不可能去企业调研的,那么对于他们来说,投资一个公司,最直观和最可信的材料就是财务报告。别觉得自己吃亏了。其实巴菲特也是看财报来调企业的,他去实地调研的机会也不多。

今天这本书也是雪球系列的,书名就是《手把手教你读财报》。我们今天结合这本书的内容,来谈谈财报到底是怎么一回事。

手把手教你读财报1:如果不会读财报 就如同股市里的瞎子

先说两个故事,第一个说一公司亏损1个亿,怎么办呢?老板有招,在银行有1.6亿贷款,所以让银行帮忙配合。用自己公司3000万的房子,作价1.6亿归还贷款,然后再跟银行签协议,作价1.6个亿把房子买回来。至于钱就先欠着。其实什么都没有干, 就跟银行签了2份合同,第一个合同是银行花1.6亿买了一个3000万的房子,银行当了回傻逼,第二个合同,公司花1.6亿买回来一个3000万的房子,公司当了回傻逼。两个傻逼互相抵消,还是公司欠银行1.6个亿,但是公司财报却发生了根本的变化,公司用3000万的房子,还了1.6亿的欠款,也就是那第一个合同,公司就获得了1.3亿的营业外收入,减去1亿亏损,变成了公司年利润3000万。另外,公司的资产还增加了,多了一栋1.6个亿的楼。

还有一个故事,说的是在上市公司之外,有几个关联公司,跟公司产生各种业务,需要多少订单就由这些关联公司a签订,然后a把钱付给上市公司,或者干脆先不收钱,上市公司计入应收账款。然后上市公司在跟关联公司b产生业务,把钱付给b。然后再由b跟a产生业务,把b的钱在转给a。就这样循环往复。而上市公司可以利用财报的发布打压或者抬高股价,低的时候用自己掌握的账户吸筹,高的时候利用利好消息抛售。在二级市场赚差价,然后再维持自己的业绩高增长。

所以这就是你必须要细致的看财报,并且要掌握一些财报技巧的原因,因为如果读不懂财报只看每股收益了多少,很容易上当受骗。你只知道他赚钱了,但却不知道他到底怎么赚的钱。

先说财报的规矩,一年有四次,分别是一季报,半年报,三季报,年报。年报是五一之前要披露完,而半年报是九月1日之前披露完,季报一般就是1个月内搞定。报表主要是三张,资产负债表,利润表和现金流量表。

手把手教你读财报1:如果不会读财报 就如同股市里的瞎子

【格力的资产负债表】

资产负债表,左边是钱的去处,而右边是钱的来源。简单的公式就是资产=负债+股东权益,大家在行情软件里看到的,基本都竖过来了,所以就是上面是资产,上面是钱的去处,下面是钱的来源,分为负债和股东权益,负债就是企业借了多少钱,这些钱是要还的。而股东权益说明这些钱是股东的,是不需要还的。

手把手教你读财报1:如果不会读财报 就如同股市里的瞎子

利润表也叫损益表,总的公式大家都知道,利润=收入-支出,这个表最容易藏污纳垢,最主要一个原因就是没有收到的钱,在这里都可以被计算为收入,没真实花出去的钱,也有可能被算作成本。当然也有可能收到的钱,没被计入收入,已经付出的真实开销,却没有被记录成本。很多人奇怪了,花没花钱,可录入可不录入,这样的表格还有啥意思。可说呢?这里面有很多做表的技巧。其实都是可以去调整企业利润的。

手把手教你读财报1:如果不会读财报 就如同股市里的瞎子

现金流量表,记录的是公司的现金流入和流出,这跟利润表就不同了,现金就是现金,是没办法造假的,当然大家谁也不会傻拿着现金,多少会买点理财产品,毕竟收益更高。那么这个东西就叫做现金等价物。跟现金有关的活动分三类,经营活动,投资活动和筹资活动,大家更应该关注经营活动的现金,这才是你投资这个企业的根本。投资活动,基本就是对外投资的回报了,如果是产业链上的投资,比如一个电影公司,收购了一个电影院,这个问题不大,但如果收购了一个养猪场, 这就大大不妙。而筹资活动,说的是公司回购股票,向股东分红,借债,发行股票再融资等等。

每篇财报大约10万字,相当于一部中等字数的书籍,所以你算算时间你能读几篇财报,所以技巧就是缩小范围,这本书的作者就是先把那些净资产收益率ROE小于15%的企业排除掉,记得老齐之前讲巴菲特说过的吗,长期投资最重要的指标就是ROE,如果你投资10年以上,最后你的投资收益率就是企业在这10年的平均ROE,而跟你买入的价格其实关系不大。所以ROE超过15%的企业,应该是你重点关注的。你的股票池应该包括这些企业。

读财报的地方很多,三大网站你不可不知,一个是巨潮资讯,一个是上交所,一个是深交所。其实你用大智慧,也会有比较详细的财报在F10里面。应该就够用了。

作者举了个例子,2014年中的时候他就看到了茅台的股价至少值300元,而当时的股价只有三分之一,市值不到2000亿,为什么这么肯定,他说如果他是老板,就会用300元的股价回收股份然后退市,这样都有的赚。茅台当时手里200亿现金,加上2600亿存货,从银行完全可以抵押1000亿出来,足够回购所有股份了。要知道他每年卖300亿的酒,220亿利润,银行利息72亿,再加上所得税,每年干落110亿净利润。7年就能把贷款本息全还上,之后赚的钱就都是自己的了,再也不用给资本市场分红了。要知道茅台仅仅2016年的分红就是小500亿,换句话说如果茅台早用作者这个思路,估计他已经还完了所有贷款,钱全都能自己拿了。把一棵巨大摇钱树拿到市场上跟大家分享,这得是多伟大的共产主义精神。

这里说一下,送红股是不一样的, 用未分配利润或者盈余公积金送股叫做派送红股,如果用资本公积金送股叫做转增多少股,虽然结果一样,但是用的财报上的账户是不一样的,转增股票是不用交税的。而未分配利润和盈余公积金送股,税务则视为了你先分红,然后拿分红的红利再投资买回了股份。是两个步骤。所以税务局会在你分红的第一个步骤结束后,就扣掉你的税。

另外,财报里要警惕那些字眼,什么我们预计,我们计划,公司将等等未来时态的表态,基本都是吹牛逼,兑现的少。大概讲到这,您对于财报已经有一个初步的认识了,那么我们接下来就来详解每张报表的玄机了。

首先看资产负债表,如果你是一个高手,你最应该关注的就是资产负债表。这也是三大报表里面排在最上面的那张,记住了如果你看到一个人盯着行情软件里的F10在看,或者直接上来就看利润表,那么一定是个菜鸟投资者。而高手和专业投资者都会直接下载原始的财报来仔细分析,而最先看的一定是资产负债表。而利润表和现金流量表的作用,只是为了印证资产负债表上的内容。

资产负债表首先是流动性强的资产,比如现金,应收账款,存货,及各种有价证券,其次是地产,厂房,设备长期投资等无形资产被归到了非流动资产,这么做主要是为了照顾债权人,一眼就能看出来,你到底有多少偿债能力。银行不是老百姓,老百姓爱算纸面财富,什么我的房子值多少钱,我们家祖传的尿盆据说也值几百万,银行才不管这些,没钱都是扯淡。你就是传国玉玺没人接盘也是板砖一块。

另外资产里面最主要的是跟经营有关的,比如营收,预付和存货,和生产相关的固定资产,在建工程,商誉,投资资产包括各类证券,债券理财,以及房地产等等。

我们先看货币资金,资产负债表流动科目下第一栏就是货币资金,可见他的重要意义。期末余额是报表披露期最后一天的数字,然后减去年初余额就是一年增加减少的数字,但这不完全是上市公司的数字,而是合并报表后的数字,也就是说虽然你看到货币挺多,但不全是上市公司的钱,此时如果你是下载的原始财报,优势就显露出来了,你可以在PDF文件里面,搜索货币资金,于是你就能看见一个详细的货币资金的存放情况,有多少银行存款,多少现金,多少准备金一目了然。如果表格有空白处,表示没有。

那么什么叫做库存现金,什么又叫其他货币资金,什么叫做存放同业存款,什么又叫存放央行准备金,明天我们一一给您解释清楚。

各位书友大家好,欢迎再次做客齐俊杰的财经读书圈,今天我们还是手把手教你读财报,昨天我们说到了资产负债表里的货币资金,这里面有几个名词要解释。首先就是库存现金,这是只保险柜里的钱。就在会计手头上。其他货币资金指的是特定目的而存在银行某专户里的钱,比如采购,专款专用的钱。还有几个带着同业两个字的项目,可以简单理解成金融机构的资金拆借。凡是不能随时支取的货币资金,都不算是现金及现金等价物。其中有可能包括被司法机关冻结的存款,和被质押的存款。

还有一种是使用受到限制的货币资金,指的是存放于央行的法定准备金和不能随时支取的定期存款,一般工商企业没有准备金的问题,准备金也分法定的和额外的,法定的是按照吸收存款后,必须按照央行规定存于央行,不可随时支取,不是现金等价物。超额准备金,是金融机构把央行当成了自己的银行,把钱放在央行吃利息。这种可以随时支取,属于一般等价物。

货币资金过大过小都不好,过大的话代表资金运用能力较弱,而如果货币资金过小,在偿债能力不足。投资者要注意四种情况,货币资金远小于负债,说明随时有偿债危机爆发,货币充裕,但基本都是高利贷。定期存款多,其他货币资金多但流动资金很缺乏,其他货币资金巨大,但没有合理解释。还是老齐说的那句话,事出古怪必有妖,后三种情况,通常说明资金被大股东占用,只是在做账的时候现金临时回到公司账上。这些公司都是有很强的做账痕迹,既然他们想掩盖什么,那么最好就不要去碰了。比如茅台,没有负债,大量现金流入,这些都好,但有200亿现金及现金等价物。一方面没有债务风险,但另外一面说明现金运用能力不高。否则能产生更大的价值。这应该是个扣分项。

手把手教你读财报2:资产负债表里抓妖怪

说完了现金,我们还要看看经营的相关资产,上市公司的增值税主要分为三类17%,13%和0,具体哪一类,你可以读财报的时候搜索增值税三个字,然后就看到了。企业需要交纳的增值税=产品售价/1+增值税税率之和,然后再乘以一个增值税的税率。也就是说先要把含税的售价还原成不含税的,再乘以税率。这些东西,大家了解一下就好了。记不住没关系。不是重点。

应收票据基本大家都会有,这里面有两个东西,一个是银行承兑汇票,另一个是商业承兑汇票,顾名思义,银行承兑汇票就是银行最后出钱,但都有期限,一般大家要急用钱,就会把银行承兑汇票打折出售给银行,这个折扣就叫做银行贴现。当然银行有时候资金也是不足,他也会将已经贴现的票据再转给其他的银行机构,于是就变成了转贴现。还有直接给了央行,拿到现金,这就叫做再贴现。

商业承兑汇票,可信度就没那么高了,他是企业开出的,企业来最后付款。取决于开票企业的财务状况和诚信度。某小卖部开出的1000万的商业承兑汇票,显然就是纯扯淡的玩意。

还有应收账款,说白了就是你手上有多少白条。现在都是买方市场,大部分都是赊账拿货,然后卖完了再把钱给你。只有茅台这么牛逼的企业才是先交钱。所以这种应收账款有的时候会很多,看着企业盈利很大,但很多其实一遇到经济不好,是根本收不回来的。而很多企业也会利用应收账款来虚增收入,反正也是白条,找一个企业多打几张白条就好了。比如四川长虹当年就有45亿的应收账款,然后集中在一年产生了37亿的坏账。把多年的利润一次赔了个精光。但无所谓,两个财年亏损才st,所以集中亏损这是一个非常不错的战术。

另外,如果公司的应收账款占收入比例较大,而且还是一年以上的应收账款的话,这种情况要警惕公司收入的真实性。那么没有应收账款好不好呢,这个要分开看,比如茅台酒很好。因为供不应求。但如果替代性很强的东西,产品也并不知名,还没有应收账款这就太奇怪了,所以只能是收入造假。比如当年著名的蓝天造假案,他是卖水的年入20亿,现货现款。钱都不走银行。这几个意思呢,人家说我们公司地方偏,没银行。按说这么大的户头,银行上门服务都没问题。所以判断基本就是纯扯淡。才引发了大家的深挖,一挖果然有很大问题。

手把手教你读财报2:资产负债表里抓妖怪

在财报中大家应该注意应收账款的时间,如果拖的越久,变成烂账的可能性就越大。而坏账准备就会计提越多。也就是要从应收账款中扣除的钱,扣除完了再计入资产,你可以这么来理解,应收账款就跟买车一样,如果1年内的100万应收账款,公司会把他当成95万的资产来处理,如果2年到3年,那么只能当70万处理,如果超过了5年,那么基本就算了。这笔钱十有八九就没有了。当然这个债权还在,也许有一天杨白劳良心发现了,突然还你钱了,这笔钱就会重新冲抵资产减值损失,表现为利润的增加。但也正是因为这个方法的存在,也被很多心怀叵测的人利用,熊市的时候大量的隐藏收入,都进了资产减值损失。而到了牛市的时候,又集中冲抵,把利润释放出来,拉动股价大幅上涨。从而达到套现或者增发的目的。

那么怎么能发现这些猫腻呢,主要还是得用功读报表,光读一个公司的业绩你是无法发现猫腻的,你要把同类型的公司报表都读一遍,你就会发现,某些公司的应收账款超出其他公司水平,而且资产减值很诡异。一般就肯定有妖怪了。还有就是要跟自己公司的历史报表做比较,如果这个公司一贯计提坏账很宽松,但突然严格起来,那么业绩洗澡的可能性比较大,俗称集中亏损,为日后的增长奠定基础。还有就是一项很严格,但突然很宽松。十有八九就是要美化业绩,目的肯定是拉动股价,用来融资或者套现。

还有一些公司,会以客户的名义打入一笔钱,用来冲销数额巨大的期限过长的应收账款,然后再把这笔钱,通过其他应收款和预付款,购货款的名义转出去,于是就不用减值太多,所以资产就增加了。当然还有更高级的手段,即使专业投资人也不见得能洞悉出来的,那就是利用关联方,先将应收账款收回,然后通过在建工程和无形资产长期投资这些项目把资金流出,这样就能光明正大的折旧了,虽然你知道了这些猫腻,听着这些工作都相当的繁杂。所以专业投资者其实也是挺苦逼的,因为有大量的文案要处理。所谓专业就是你要花很多的时间去处理。而作为小散们,估计你知道怎么弄,但也十有八九是懒得去做的。

手把手教你读财报2:资产负债表里抓妖怪

说完应收账款,我们说说预付账款,这东西大家都知道,是先交钱再拿货,如果预付款过多的话,那么也就意味着这个公司没什么地位,总是处于资金被压榨的地位。还有长期挂账的预付款,这很可能就是一种资金挪用,通过预付款把钱拿走不知道干什么去了。给投资者出个招,就是要把历年的预付款占应收的比例都算出来,如果这个比例大幅度波动,就要找原因,如果没有原因,就有可能是个雷了。

还有其他应收款,这就是个垃圾筐,无关营业的应收款,都会放到这里面,比如用它私设小金库什么的。然后转移到账外。优秀的公司有个共同的特点,其他应收款,和其他应付款的比例极小。甚至为零,也就是说反过来理解,这两个其他数额很大,这个公司一定不是什么好公司。特别是那些企业账上没什么钱,还有大把其他应收款存在的,基本就肯定是造价了。哪有自己揭不开锅还把钱借给别人的道理。如果要是人品不好的公司,则是千万不能投资的,你想在一个职业骗子身上骗到钱,这个难度太大。而且别忘了,人家不但可以看到底牌,甚至可以换掉底牌,所以你根本一点胜算都没有。

还有长期应收款, 主要是融资租赁和递延分期付款,大家想想买房吧,所不同的是,付出贷款的是公司自己而不是银行,比如我卖个大货车给你,你分期付款,但后面的钱要有利息,相当于你花钱买我的车,我又把买车的钱借给了你用,然后你付利息。

今天我们主要讲了资产负债表里的现金,应收账款以及商业承兑汇票,听不懂没关系,你多听几遍,找张财报来对着看,慢慢就理解了。明天我们讲继续讲资产负债表。还有很多和经营相关的资产。明天见

各位书友大家好,今天我们继续手把手教你读财报。继续说跟经营有关的资产,存货就是企业在生产过程中的原材料。这其中有一个科目叫做制造费用,基本上劳务福利,折旧费和修理费,办公水电耗材全都放在这里了。利用存货造假的手法很多,比如为了虚增利润,故意不对已经贬值的存货计提跌价准备,减少费用就会让利润增多。你需要做的还是拿同行业其他公司作为照妖镜,看看如果别的公司都做了很多跌价准备,而这个公司不做,那么就是有问题的。


手把手教你读财报——资产负债表 - 陈易 - 陈易

还有,很多公司还通过让存货大量增长,从而掩护大量现金流出,然后再以关联公司虚构订单方式回来。所以存货是一个比较复杂的地方。

另外,还要防止公司大量生产,用增加存货的方式来增加毛利率,美化报表。因为厂房设备这些固定成本是不变的,所以生产的越多,肯定单个产品平均成本越低,他不管是否卖的掉,只要生产出来了。卖不掉就放到存货里。所以你看到毛利率大幅提升的时候,应该赶紧去看看存货是不是也大幅增加了,如果是的话,那么这个报表就是做出来的。据说北方的某白酒企业的财报,就是这么做出来的。毕竟毛利率提升,也就意味着相对于其他同类产品更牛逼的长期优势,特别能打动长期投资者。而白酒又是一种特别牛逼的商品,他不怕存货,因为存放时间特别长,而且毛利率极高,根本不存在赔本卖的可能。比如茅台,一瓶酒出厂价过1000,零售价1300,而实际上存货成本只有40元。而且这东西越放就越值钱,搞不好还变成老酒了。所以跌价准备基本不用计提,多生产出来的存货,根本就不会对业绩产生负面影响。还可以美化毛利率,何乐而不为呢


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还有一个造假高发区就是,生物资产。一般出在农林牧渔这些行业,比如母猪或者种猪就算这类资产,猪牛羊还好判断,如果是水里的,比如獐子岛这家公司,当时就闹出了海参造假的丑闻。主要因为根本就没法计算,你说有多少就有多少。会计师只能按照别人口述做账。当然,这种东西以后改口也很轻松,比如说海参都集体自杀了。你还真是活不见人,死不见尸。所以一般专业投资者,都不爱投资农林牧渔行业,一是对农业没信心,另外就是造假太多。根本防不胜防。类似的行业还有,IT科技,集成电路以及生物科技,因为会计师根本不懂专业技术,所以很难有匹配的会计制度约束,更多的都是公司管理层在那扯淡。

到这,我们最重要的经营性资产的相关科目讲完了,下面我们来说说生产相关资产。

首先就是固定资产,包括房屋建筑物,机器,运输车辆等,固定资产是一笔钱付出去的,但计算的时候确实按折旧算的。比如你买房子花了100万,按照20年折旧,每一年就是计提5万元,从利润里扣除就行。而折旧是有规定的,房子基本就是20年,机器设备10年,电子设备和运输车辆5年,而机器设备什么的容易坏就要有一个减值准备,也要从利润表里面扣除。如果你看到一个公司,短期内折旧很快,说明公司在着眼于未来发展,他们希望把更多的业绩留到以后,如果一个公司折旧很慢,则有寅吃牟粮的嫌疑。

其次是在建工程和工程物资,一旦建成了就是固定资产。在建工程是不需要折旧的,因为还没建好,如果你发现有一个在建工程很长时间都不转入固定资产,那么有两个可能,一是公司避免折旧,不愿意减少利润。二一个其实我们之前讲过,是上市公司通过在建工程向关联供应商输送资金,然后再采购商品,增加订单,流入公司。最后这种在建工程,往往会通过大比例折旧,或者意外损毁的名义毁尸灭迹。

第三是无形资产,知识产权一类或者是品牌。这其中注意,包括了土地使用权。所以如果买地产股,一定注意这个科目。无形资产也是有折旧的,但他叫做摊销。这其中有个叫做研发费用的项目,也是用来调整报表的。低收入企业通常把研发费用计算到无形资产里面,而不进入公司费用,也是为了粉饰报表,显得资产多一点,利润高一点。

第四是商誉,这东西就比较虚了,说白了就是你花10块钱,愿意买7块钱的东西,3块钱的附加值就是商誉。但只有公司收购之后才会体现,一般公司的报表里都是0。

第五是长期待摊费用,是企业已经支出的,但持续期1年以上的费用。比如装修房子,修理机器等等,这些需要进入当期费用,然后从利润里扣除。这笔钱已经花出去了,但他还在这里假装资产,所以这极具迷惑性,也是会计们很喜欢伪装的地方。我把其他的费用放在这里,会显得资产特别多。

第六,递延所得税资产和负债,说白了就是会计算的所得税和税务算的不一样,但一定要按照税务算的交,于是如果算的少了,多交了钱,回去就把多交的钱,写在递延所得税资产里面。反正觉得我没算错。相反如果少交了,还同样认为我没算错,那么就把富裕的钱,放到递延所得税负债上去。他认为早晚税务会明白过来,然后后面多退少补找齐的。

这就是生产相关的资产,下面我们介绍投资相关的资产,

第一是交易性金融资产,说白了就是债券,股票基金和权证,短期流动性很强,他的价格变动,会体现在公允价值的变动上面,计入当期损益,所以炒股赚钱了或者赔钱了是会影响当期利润的。而一般的专业投资者,都要把这些非经常性损益扣除掉。只看他的主营业务利润情况。这里面有个特别重要的点,建议你可以先暂停,然后休息十分钟回来继续听,准备好状态,……

好,我们继续讲,这就是持有到期投资。一般是各类债券,持有到期还本付息。那么你就要一张表一张表往前翻了,看他到底是哪年买的。如果公司花1000块钱,买了1000元面值的债券,放到持有至到期的投资里,那么就跟定期存款一样,每年都有利息拿,计入投资收益,增加利润。但这个利息可是该收的利息,并不是已经收到的。换句话说对方只是说你有这么多钱了,但你并没有见到钱,而利润表里已经体现进去。这个比较好理解,但是问题来了,债券有时候你是低价买回来的,这就麻烦了,比如100面值的债券,由于市场大跌,你70块钱就买回来了。5年还本付息这怎么算?这时候财报里就要去找摊余成本了,也就是把债券持有过程中的收益,一个是面值差一个是利息收益分开计算。然后相加,并且分摊到每一年。至于具体怎么算,大家就不要深问了,这个讲起来太复杂,基本上就是我们讲的未来现金流的折现,又是相当复杂的数学计算。知道个大概就可以了。比如一个债券100面值,年化10%,一年后这张债券值110,两年后就是100X(1+10%)的平方,也就是121,然后反过来算,如果你知道这个债券2年以后的还本付息总计收入是121元,利率10%,那么反过来算今天的价值就是121除以1+10%的2次方。当然也就100。知道这些就够用了,债券期限越长,计算也就越复杂。


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与持有到期对应,还有一部分叫做可供出售的金融资产,说白了这块就是随时可以卖了,牛市里这块就是低估的金矿。而熊市里这就是地雷。这时候你要知道他买了什么,什么时候买的,然后算算是赚钱呢还是巨亏,避免突然出现的巨大亏损。踩到财务地雷。

还有长期股权投资,指的是上市公司持有其他公司股份,一般是那种战略投资。有这么几个关系,持股大于50%叫做控制,持股在20%-50%之间,叫做联营,持股100%,叫做全资子公司。还有一种合营,持股随便约定。这种长期投资不计入利润,只要不卖,股权价值变动对于公司没影响,如果持有公司分红,还会被计入到利润。

这里要警惕一下,股权交易,如果是平价买还好理解,比如1亿的公司,买51%的股权,就应该出5100万,但如果只花4000万,有1100万就相当于输送给了购买方,进入了购买方的资本公积项目,增加了企业净资产,但不影响利润。相反高价买,比如6000万买来,那么就要冲抵公司的资本公积,如果不够再用盈余公积金冲抵,再不够就用未分配利润冲抵。所以高价买是有可能影响利润的。

这就是我们今天讲的会计科目,明天我们讲讲房子到底怎么算。以及会结束资产负债表的讲解,开始介绍利润表,咱们明天见。

各位书友大家好,今天我们继续讲讲财报,我们看看投资性房地产怎么体现,之所以叫做投资性,是企业不自己用,而是炒房的。这几年上市公司账上,投资性房地产越来越多。基本都用公允价值计算,也就是市场价评估。这样你就能随着房价的增值而资产不断上涨了。那么能不能用成本价算呢?也就是你的买入价?可以的,但你只能选择一次,如果选择了成本价,可以在日后改为公允价格计量,一次性爆发业绩。而如果用公允价格计算的,却不能改成成本价。投资性房地产用公允价值计算,不用计算折旧和摊销,直接把公允价值变动计入利润表就好了。

这里面有一个巨大的陷阱,那就是很多人看房产股的时候发现市盈率和市净率都很低啊,其实主要都是公允价值计量所造成的,每年房价上涨,净利润和净资产都会很多,表现出来就是获利能力强,资产庞大,但事实上公允价值都是财富幻觉,这个很多普通人买房是一样的,总觉得自己很有钱,因为房子值上千万,但其实这都没什么卵用,好比你打高一分钱,买入中石油100股,大概只需要700块钱,但你却能瞬间提高中石油的市值将近20亿,所以懂了吧,这东西都是乘数乘出来的,其实根本就没这么多钱。大量的房地产公司,其实就是用这些公允价值玩出了把戏,而实际上一旦房价不涨了,其实根本就无法变现。

负债和所有者权益,这是资产负债表的右边或者下面了,相比于资产造假,负债基本是真实的,很难被利用,所以负债是一个很好的验证资产的东西。


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【华夏幸福的资产负债简表】

讲过了资产,负债就好理解多了,一样分流动负债和非流动负债,主要也是为了方便债权人看他到底有没有偿债能力。如果一个公司分红,就会大幅增加分配性负债,从资产的未分配利润科目划入到负债的应付股利科目,如果你发现公司净资产大幅下降,先不要慌,看看是不是因为分红了。很多公司分红并不是真心的,而是出于再融资的考虑,大比例分红后,净资产下降,但净利润却不变,所以净资产收益率就大幅提升了,他就可以符合要求,进行再融资了。所以你要翻翻这个公司的历史,看有没有这个传统,分红之后再融资。如果有千万别踩雷。


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【在会计准则里,房企预收账款按负债计,但预收款本质上是尚待确认的营业收入,不需要支付利息,和通常语境下的负债不是一回事。预收款多,说明房企房子卖得多,经营状况好。】

大家要格外注意,有息负债,这个东西可厉害了,如果在经济不好的时候,他可能会榨干企业最后一滴血。你要关注企业的现金及现金等价物,是不是能覆盖掉有息负债。还要关注有息负债在总资产里面的比例,当然这个要因行业而异了,地产就普遍非常高。现在基本资产负债率都高达90%,某被恒大收购的地产公司,负债200多亿,利率12%,每年还利息就几十个亿,之所以被恒大收购,就是希望找个有名一点的爸爸,好把利率降下来,哪怕降到8%,一年一下就多了几个亿利润出来。

还有应付工资,大家看到很多小公司的高管薪酬那叫一个寒酸,一年才几万块,这哪点像是老总的待遇,但其实你又被会计给骗了,假如老总年薪百万,会计如果把你的工资计入管理费用,就要从利润里面减掉,公司营业利润就少了上百万,如果想释放这百万的利润出来,就把你同时任命为车间主任,待遇不变。然后你的工资就进入了生产成本,变成了存货。要等到存货卖掉才会产生成本,那么今年的营业利润一下就增加了百万,如果要是10位老总都下车间了呢?利润一下就杠杠的了。另外,工人的工资基本上是不可能下降的,只能每年增加,而每年增加也基本上都不低于当地的平均水平,所以如果一加工资,立马就盈利转亏损的公司,最好还是别投了。


手把手教你读财报——资产负债表 - 陈易 - 陈易

【华夏幸福的一季度资产负债表的指标异动说明】

资产负债表的公式就是资产=负债+所有者权益,那么资产-负债大家知道,这就是净资产,所以所有者权益也就是股东权益,其实就是净资产。由于基本面值都是1块钱,所以实收资本就是我们说的股本,比如股票面值1元,总股本1亿股,那么实收资本就是1亿元,而如果股票发行价30元,那么另外29块钱,就叫做股本溢价或者资本溢价,计入资本公积。换句话说,资本公积金,就是放置股东投入的地方。

盈余公积金是利润留下来的,是继续扩大再生产的钱,法定盈余公积是政府强制股东留下来的,一般10%。但是上市公司母公司净利润为基数的,企业赚的钱提取了盈余公积金之后,剩下的就是未分配利润了,企业可以利用盈余公积金和未分配利润送红股,前提是有利润,送股后盈余公积金不得低于注册资本的25%。

但未分配利润可不一定都是现金,公司手里的钱就是货币资金里面的现金和现金等价物,未分配利润可能已经被公司挪用出去投资了,比如变成了固定资产或者是土地厂房什么的。

简单的介绍完了资产负债表,我们说说如何快速的阅读这张表格,首先你要先看钱的来源,再看钱的去处,也就是先看右边或者下面的负债。看负债的时候,要回答这么几个问题,为何借,向谁借的,借了多久,利息是多少。其实股权投资也经常问这些问题。也就要看看负债,看看那些预收款,看税收是否能够对的上,特别是要注意有息负债,占总资产的比例。好公司是比较低的,比如茅台的有息负债率是零,而如果有息负债超过了总资产的6成,那么说明公司就是比较激进了。如果遇到一些情况,可能会造成突如其来的风险。

弄明白钱的来源之后,我们就要看钱都花在哪了,这就要看资产了。先看资产总计,看看他的资产相比于年初增长了多少。然后做四道算术题,分别用生产资产除以总资产,用应收除以总资产,用货币资金除以有息负债,用非主业资产除以总资产。再说一遍,分别用生产资产除以总资产,用应收除以总资产,用货币资金除以有息负债,用非主业资产除以总资产。然后跟自己的历史比,跟同行比。


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下面解释一下,所谓生产资产,就是有形资产,包括固定资产,在建工程,工程物资等等,加在一起,如果在总资产中的占比较大,说明这是个重资产行业,那么比较的原则是重资产不如轻资产,投入资产过多,资产收益就低。而且最大的风险就是,一旦行业拐点出现,投入的资产退不出来,他无法掉头适应经营变化。只能等着死掉。比如中国船舶这种公司,就是重资产。航运不好,他就彻底完蛋了。如果还是周期类的重资产工司,那就风险更大。那么怎么样的公司算是重资产呢?可以用当年税前利润总额除以生产资产,也就是这部分资产能赚多少钱,如果能够高于当年银行贷款利率的2倍,那么就属于轻资产,如果不到这个数就是重资产。现在银行贷款利率基本10%,也就是说你的生产类资产的一年获利能力要超过20%才行。那么贵州茅台是多少,他的税前利润总额是214亿,生产资产只有125亿,所以这公司太轻了。别人要做生意125亿资产只能创造15亿利润,而他可以创造214亿利润,这完全就是一个摇钱树。再看格力电器,税前利润185亿,固定资产178亿,比值是103%,也属于一个特别赚钱的公司了。相比之下你看看中国铝业,税前利润16亿,固定资产743亿,相当于2%,换句话说这公司还不如把厂房都卖了,存定期划算。

下面说应收账款占总资产的比例,这个比例反映的是财务稳健,以及业务的专注程度。也就是所有带应收两字的总和,减去应收票据里的银行承兑汇票金额,然后除以总资产。如果这个比例过大, 比如超过了3成,说明资产质量不佳。欠的钱很可能拿不回来,第二看是否有大的变动,总资产基本上变动不大,应收如果变动很大的话,那么一定是销售出了问题,可能就是公司变坏的苗头。

再下一个是货币资金除以有息负债,看你抵御危机的能力,特别是在经济逆周期,比如现在,看看有多少现金和现金等价物,是你投资一个公司的根本保证,未来现金会越来越值钱,而如果负债过多,会在加息周期,步伐越来越沉重。

最后是非主业资产比上总资产,无疑就是看公司业务是否聚焦,如果这个比例过大,那么也就意味着他觉得自己的主业已经不赚钱了,他自己都不看好主业而且自己还蒙圈的时候,你又投资他干什么呢?

以上就是资产负债表的内容,后面进入利润表的学习。来自老齐的读书圈【ID:qijunjie82】

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